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對于下階段匯率方面的主要思路，近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第二季度例會建議，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

雙向波動彈性增強

今年以來，受美國經濟轉弱影響，疊加特朗普關稅政策沖擊，美元指數大幅走弱，其他主要非美貨幣普遍走強。其中，歐元區經濟延續向好態勢助歐元較大幅升值，日元一度也大幅走強，但受日債標售遇冷的影響有所承壓。受美元走弱的影響，人民幣匯率保持雙向波動，有所升值。

Wind數據顯示，上半年，美元指數累計下跌10.79%。在岸人民幣對美元匯率累計上漲1332個基點，離岸人民幣對美元匯率累計上漲1796個基點。中國外匯交易中心數據顯示，上半年，人民幣對美元匯率中間價累計調升298個基點。市場分析認為，美元指數走弱是重要外部因素，國內經濟恢復向好、宏觀政策持續發力、人民銀行靈活穩匯率操作以及客盤結匯需求釋放等，共同構成了人民幣匯率韌性增強的堅實支撐。

中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，近期行情顯示，人民幣匯率進一步擺脫2022年以來的調整。6月，境內中間價和即期匯率(即境內銀行間外匯市場下午四點半交易價)繼續小幅走強，升至7.16比1附近。中間價與境內即期匯率以及境內外交易價的偏離大幅收斂，“三價合一”的趨勢更加明顯，中間價的基準性進一步得到加強，市場匯率預期基本穩定。同期，境內銀行間市場月均即期詢價外匯成交397億美元，環比減少17%。

“市場對美元信心不足，加之國內強化逆周期調節，為人民幣匯率提供了有力支撐。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

展望下半年，王青認為，從外部環境看，美元指數還會承受一定壓力，這意味著因美元升值給人民幣帶來的被動貶值壓力可控。中金公司研究報告稱，在美元偏弱的環境中，人民幣匯率將保持溫和的升值幅度。從內部因素看，國內穩增長政策持續發力將是穩匯率的最大確定性因素。下半年財政和貨幣政策有望加力，從而對沖外部波動對宏觀經濟運行造成的影響，對人民幣匯率形成支撐。

“綜合來看，在經濟基本面溫和復蘇的情況下，下半年美元對人民幣匯率大部分時間或將保持在7.1至7.3區間內雙向波動。盡管美元指數可能繼續走弱，但下行趨勢已明顯放緩，人民幣匯率升破7的可能性較小；雖然中美貿易摩擦仍會給匯率帶來階段性擾動，但也基本不可能突破7.35左右的政策底線。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬說。

外匯儲備保持增長

國家外匯管理局7月7日發布數據顯示，截至2025年6月末，我國外匯儲備規模為33174億美元，較5月末上升322億美元，升幅為0.98%。目前，我國外匯儲備規模已連續19個月穩定在3.2萬億美元以上，并連續6個月保持增長。

王青認為，在外部環境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也將成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

在管濤看來，6月份，我國新增外匯儲備322億美元至33174億美元，錄得月度“六連漲”，上半年累計增加1151億美元，這主要是受主要經濟體財政政策、貨幣政策和經濟增長前景等因素影響，美元指數加速下跌，全球金融資產價格總體上漲，非美元貨幣對美元升值和資產價格上漲產生的正估值效應。“到6月底，中國外匯儲備余額創2016年1月以來新高，開放條件下防范化解各種沖擊的能力得到加強。”管濤說。

黃金儲備方面，中國人民銀行公布的數據顯示，6月末黃金儲備報7390萬盎司(約2298.55噸)，環比增加7萬盎司(約2.18噸)。數據還顯示，截至6月末，中國持有黃金儲備余額增加9億美元至2429億美元，黃金儲備余額相當于同期外匯儲備余額的7.32%，環比回落0.04個百分點，仍然明顯低于15%左右的全球平均水平。

“在單邊主義、保護主義加劇，多邊貿易體制受阻的背景下，國際貨幣體系多極化加速，黃金作為避險資產，其最后國際清償能力仍有進一步提升的空間，中國國際儲備資產多元化將繼續穩步推進。”管濤表示。

展望下一階段我國外匯儲備形勢，溫彬分析，當前外部環境更趨復雜嚴峻，全球經濟發展動能減弱，國際金融市場波動性依然較大。但我國經濟持續穩健增長，對外貿易保持韌性，全球投資者看好中國資本市場新機遇，這些因素都有利于外匯儲備規模保持基本穩定。

推進外匯領域改革開放

為進一步便利經營主體開展跨境投融資活動，優化營商環境，服務經濟高質量發展，國家外匯管理局近期對外發布《關于深化跨境投融資外匯管理改革有關事宜的通知(征求意見稿)》，涉及深化跨境投資外匯管理改革、深化跨境融資外匯管理改革、優化資本項目收入支付便利化三方面共9項具體政策。其中多項外匯便利化政策前期已在部分省市試點，通知發布后，這些政策將推廣至全國。

業內人士介紹，本次通知涵蓋投資、融資、支付等一攬子便利化政策，綜合體現外匯管理深化改革、擴大開放、促進引資穩資導向。

“國家外匯管理局將進一步支持外貿企業發展，積極推進跨境投融資便利化，在自貿試驗區實施一攬子外匯創新政策，助力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期。”中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新在2025陸家嘴論壇上表示。

未來，我國外匯市場仍有條件保持平穩運行。朱鶴新認為，一是經濟運行將延續回升向好態勢。我國正加緊實施更加積極有為的宏觀政策，把發展的戰略立足點更多放在擴大內需、做強國內大循環上，同時培育壯大新質生產力，將有力促進經濟穩中向好。二是國際收支將保持基本平衡。我國堅持對外開放不動搖，加大穩外貿穩外資政策力度，有序擴大金融市場開放，這些因素有助于促進跨境資金均衡流動。三是外匯市場韌性將持續增強。參與主體更加成熟理性，企業外匯套期保值比例和貨物貿易項下人民幣跨境收支占比均提升至30%左右，應對匯率波動的能力顯著增強。

“近年來，我們也積累了豐富的風險應對經驗，雖然外部環境不確定、不穩定因素依然較多，但我們有能力有信心保持外匯市場穩健運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，為經濟高質量發展營造良好環境。”朱鶴新說。

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